目前国内 109 家券商算不算多?未来中国证券市场适合存在多少家券商? 60 家? 30 家?还是 10 家? 参与证券时报《证券业变革凸显历史发展良机》问卷调查的 73 家券商,面对中国证券业未来经过大规模并购后应维持的券商数量问题态度迥异。其中,近四成券商认为,应由市场决定行业内适合的券商数量; 24.5% 的券商认为,行业内维持 50 家左右的券商比较合适; 17% 的券商则认为,应结合排名前 10 券商的市场份额来判断,长远来看,存在 10 家左右旗舰券商并跟随大量中小券商是未来趋势; 9.43% 的券商则表示维持 60 家~ 80 家规模比较适宜。 市场决定券商数量 2010 年证券行业出现大规模经营性现金流出,规模近 2000 亿元。 2011 年这一趋势仍在延续, 2011 年上半年,近三成券商亏损或净利在 1 亿元以下,这一年全国约三成营业部出现亏损。证券行业正面临着极大挑战,行业内的兼并重组有望加速,行业整合成为大势所趋。 接受问卷调查的 39.6% 券商赞成应该由市场决定券商存在数量。“多少家券商更为适合,应通过市场化手段决定。国外行业集中度较高,但也存在众多中小券商,反之则容易产生垄断而不利于行业发展。”一家券商表示。 在这近四成券商看来,如果进行大规模并购,中小券商将基本被消灭,仅有大型券商能生存下来,不利于整个行业的多样化发展。垄断形成后,也不利于券商的后续发展及创新。因此,应维持目前这种大、中、小型券商共存的现状,以市场竞争来淘汰不适合的券商。 50 家或为合适数量 认为大规模并购后维持 50 家券商比较合适的券商则认为,随着证券市场的进一步发展、投资主体多元化和投资产品更加丰富,中国证券业将逐步形成类似欧美等成熟市场的投行业市场格局,即存在 50 家~ 60 家券商,其中包括 5 家~ 10 家综合类、全能型投资银行,一定数量的专业化、具有特定客户群和特色服务的小型证券机构,以及数量众多的开展买方业务的资产管理机构。 此外, 17% 的券商表示,总结发达国家证券行业发展历程可以发现,一个成熟行业的成员通常由少数综合性领头券商和众多特色化经营的中小券商组成。在这些券商看来,行业集中度与券商数量无关,关键看行业前 10 券商的市场份额。以美国为例,排名前 10 券商占行业总收入约 50% 左右,前 25 家则占行业总收入约 75% 。从长远来看,国内大型券商维持在 10 家左右可能是一个适宜数量,但同时应有足够多的中小券商,在类似社区金融证券服务、网上证券金融服务方面发挥应有作用,满足不同阶层和偏好投资者的需求。 认为结合中国现况,并购后维持 60~80 家券商的理由在于,国内证券业未来经过大规模并购后的格局应主要由三大梯队组成:第一梯队为 8 家~ 10 家大型综合性券商;第二梯队为 20 家~ 25 家中小型专业化券商;第三梯队则为 30 家~ 40 家地方性区域化券商。