2014年CIIA考试公司财务串讲讲义

　　公司财务状况的综合分析

　　(一)沃尔评分法

　　财务状况综合平价的先驱者之一是亚历山大•沃尔，在20世纪初提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价公司的信用水平。它选择了7种财务比率，分别给定了其在总评价中所占的比重，总和为100分。

　　(二)综合评价方法

　　公司财务评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，此外还有成长能力。它们之间大致可按5：3：2(行业平均数)来分配比重。

　　综合评价方法的关键技术是“标准评分值”的确定和“标准比率”的建立。

　　EVA --业绩评价的新指标

　　EVA (Economic Value Added)或经济增加值最初由美国学者Stewart提出，并由美国著名咨询公司Stern Stewart & Co、在美国注册。它衡量了减除资本占用费用后企业经营产生的利润，是企业经营效率和资本使用效率的综合指标(也称“经济利润”)。

　　(一)EVA 与传统会计方法的区别

　　传统会计方法没有全面考虑资本的成本，而忽略了股权资本的成本。

　　运用EVA 指标衡量企业业绩和投资者价值是否增加的基本思路是：公司的投资者可以自由地将他们投资于公司的资本变现，并将其投资于其他资产，因此，投资者从公司至少应获得其投资的机会成本。这意味着，从经营利润中扣除按权益的经济价值计算的资本的机会成本之后，才是股东从经营活动中得到的增值收益。

　　(二)EVA 的计算

　　EVA =税后净营业利润(NOPAT)-资本×资本成本率

　　(三)市场增加值--MVA

　　市场增加值MVA是公司为股东创造或毁坏了多少财富在资本市场上的体现，也是股票市值与累计资本投入之间的差额。即：它是企业变现价值(市值)与原投入资金之间的差额，直接表明了一家企业累计为其投资者创造了多少财富。

　　市场增加值=市值-资本

　　市值=股票价格×股票数量+债务资本市值

　　资本=权益资本账面值+债务资本账面值

　　MVA是市场对公司未来获取经济增加值的预期反映。证券市场越有效，企业的内在价值和市场价值就越吻合，市场增加值就越能反映公司现在和未来获取经济增加值的能力。

　　EVA 在企业管理和价值评估有两方面的用途。

　　(1)对于企业经营管理者来说，EVA 可以作为企业财务决策的工具、业绩考核和奖励依据。

　　(2)对于证券分析人员和投资者来说，EVA 是对企业基本面进行定量分析，评估业绩水平和企业价值的最佳理论依据和分析工具之一。