01今日考点

《金融市场基础知识》第四章第三节-2

与现券交易相比，远期合同交易的特点主要表现在哪些方面？远期交易和期货交易的区别主要在哪里？

02考点精析

债券现券交易、回购交易、远期交易和期货交易的区别

（1）回购交易：一种超短期的金融工具，具有短期融资的属性；

（2）现券交易：债券的买卖行为；

（3）现券交易与远期交易的区别；

（4）远期交易和期货交易的区别。

详解

1.回购交易

理论上说，回购交易是质押贷款的一种方式，通常用在政府债券上。债券经纪人向投资者临时出售一定的债券，同时签约在一定的时间内以稍高价格买回来，债券经纪人从中取得资金再用来投资，而投资者从价格差中得利。回购交易长的有几个月，但通常情况下只有24小时，是一种超短期的金融工具，具有短期融资的属性。从运作方式看，它结合了现货交易和远期交易的特点，通常在债券交易中运用。

2.现券交易

现券交易是一个现券的买卖，是指交易双方以约定的价格在当日或次日转让债券所有权的交易行为。实际上它就是一个债券的买卖行为。

3.现券交易与远期交易的区别

（1）远期合同交易买卖双方必须签订远期合同，而现券交易则无此必要。

（2）远期合同交易买卖双方进行商品交收或交割的时间与达成交易的时间，通常有较长的间隔，相差的时间达几个月是经常的事情，有时甚至达一年或一年以上。而现券交易通常是现买现卖，即时交收或交割，即便有一定的时间间隔，也比较短。

（3）远期合同交易往往要通过正式的磋商、谈判，双方达成一致意见签订合同之后才算成立，而现券交易则随机性较大，方便灵活，没有严格的交易程序。

（4）远期合同交易通常要求在规定的场所进行，双方交易要受到第三方的监控，以便使交易处于公开、公平、公正的状况，因而能有效地防止不正当行为，以维护市场交易秩序；而现券交易不受过多的限制，因此也易产生一些非法行为。

4.远期交易和期货交易的区别主要表现在以下几个方面：

（1）交易对象不同。

（2）功能作用不同。

（3）履约方式不同。

（4）信用风险不同。

（5）保证金制度不同。

03每日一练

1.在债券质押式回购交易中，正回购方回购期满时（）。 

A.按约定回购利率计算的资金额向融券方返回资金 

B.无权取得回购期间所出质的债券的发行人支付的债券利息 

C.可以按合同约定获得到期资金清算款项 

D.可以展期办理资金和债券的反向交割

答案：A

解析：债券质押式回购交易，是指正回购方（卖出回购方、资金融入方）在将债券出质给逆回购方（买入返售方、资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返回资金。

2. 远期交易的流程是（  ）。 

Ⅰ.市场参与者参与远期交易应通过同业中心交易系统进行，并逐笔订立书面形式合同 

Ⅱ.交易双方认为必要，可签订补充合同 

Ⅲ.依法成立的远期交易合同对交易双方具有法律约朿力，交易双方不得擅自变更或解除 

Ⅳ.远期交易最长不得超过365天，交易实行净价交易，全价结算 

A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ 

B.Ⅰ、Ⅱ 

C.Ⅱ、Ⅲ 

D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

答案：A

解析：债券远期交易流程：市场参与者进行远期交易需签订合同，完整的合同包括远期交易主协议、同业中心交易系统生成的成交单和补充合同。市场参与者开展远期交易应通过同业中心交易系统进行，并逐笔订立书面形式的合同，其书面形式的合同为同业中心交易系统生成的成交单。交易双方认为必要时，可签订补充合同。依法成立的远期交易合同对交易双方具有法律约束力，交易双方不得擅自变更或者解除。远期交易从成交日至结算日的期限由交易双方确定，但最长不超过365天，交易实行净价交易，全价结算。

3. 下列属于远期交易和期货交易区别的是（  ）。

Ⅰ.交易对象不同，期货交易的对象是标准化合约

Ⅱ.功能作用不同，期货交易功能是规避风险和价格发现

Ⅲ.履约方式不同，远期交易履约方式主要采用实物交收方式

 Ⅳ.信用风险不同，远期交易风险小 

A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ 

B.Ⅰ、Ⅱ 

C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ  

D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ 

答案：D

解析：IV项，远期和期货的信用风险不同，期货交易以保证金制度为基础，实行每日无负债结算制度，信用风险小。远期交易从交易达成到最终完成实物交割有相当长的一段时间，此间市场会发生各种变化，各种不利于履约的行为都有可能出现，远期交易具有较高的信用风险。