他山之石可以攻玉,海外投行业务差异化发展模式值得国内券商借鉴,这也是接受证券时报问卷调查券商们的共识之一。 据了解,在成熟的海外市场,大型投行均注重打造自己的核心竞争力,业务侧重点有所不同。诸如高盛、摩根士丹利分别主攻投行业务和资管业务,美银美林则选择了经纪业务。 经纪业务转型四条路径 综合 73 家参与证券时报问卷调查的券商建议,以及借鉴海外成熟市场的投行发展历程,国内券商经纪业务转型至少有四条路径可以参考,分别为:全面服务型投顾模式、低成本个人金融服务商模式、社区经纪商模式以及折扣网上经纪商模式。 其中,服务型投顾模式以美银美林为代表。一家参与问卷调查的券商表示,“国内市场有广泛的高净值人口基础、拥有强大研究实力的本土券商、高净值人群财富管理渠道正逐渐向专业机构转移”,因此,国内研究实力较强的券商可考虑学习美银美林的投顾模式。 此外,有近三成券商认为,营业部数量占优势的国内券商可以借鉴社区经纪商模式。参与调查的券商同时指出,国外投行经纪业务在佣金收入比重下降的同时,迅速将其与咨询服务、资管业务和融资融券等增值服务结合起来,从而逐步提高咨询服务收入和利息收入。因此,国外投行经纪业务“在发展佣金收入的基础上,同时发展其他增值服务的业务模式”可供国内券商参考。 全能型银行模式 英国、日本两国分别于 1986 年和 1998 年对金融体系进行了“大爆炸( Big Bang )”改革,突破传统分业管理的框架,放开对“全能银行”的限制。美国则在 1999 年颁布《金融现代化法案》,废除了主宰美国银行业多年的《格拉斯 - 斯第格尔法》,准许商业银行、投资银行和保险公司互相进入对方的领域。 由此不难发现,金融全球化和全能型银行也是国外投行的发展方向,近两成参与调查的券商认为,国内部分大型券商未来也可以参考该模式。 “金融全球化在全球性交易系统的基础上,不仅分散了投行业经营风险,也扩大了盈利空间。”一家参与问卷调查的券商表示。 而所谓全能型银行模式,基本与国内部分券商提出的“金融超市”相符合。所谓金融超市,就是将传统的银行储蓄、贷款业务与证券、基金、保险、企业年金以及个人理财咨询等新兴金融业务整合在一家大型金融机构旗下,像超市一样为顾客提供“一站式采购”金融服务。 对此,一家参与调查的券商解释说,当客户进入集储蓄、信贷、中间业务、投资和保险等多功能于一身的金融超市后,如同进入大型超市,“办信用卡、抵押贷款、购买共同基金、投资顾问、投保甚至纳税等服务,都能一揽子提供。” 实际上,国内许多金融机构与工商企业集团,为满足客户对综合性金融业务的需求,正逐步实现金融服务全能化。“最受国内业界关注的是花旗模式,按照这个模式,可以打造中国式的金融控股集团。”该券商认为,金融全能化模式已在中国萌芽。 在总结海外投行经验时,有近五成券商提到金融体系的差异决定了市场环境和经营环境的差异,进而直接影响证券公司发展模式的选择。为此,我国证券公司在发展模式的选取上,应该结合我国金融体系和证券行业的基本特征,而不能盲目照搬海外投行的发展经验。